Anthropic revela perda de US$ 80,7 bi antes do IPO e reaviva debate de bolha

O número que importa

US$ 80,7 bilhões — cerca de R$ 405 bilhões. Foi esse o prejuízo líquido que a Anthropic, criadora do chatbot Claude e rival direta da OpenAI, revelou ter registrado no primeiro semestre de 2026, em prospecto preliminar do IPO (oferta inicial de ações) previsto para novembro. No mesmo período, a receita cresceu cerca de 14 vezes em relação a um ano antes, para US$ 16,3 bilhões.

Contextualizando o múltiplo

O prejuízo assusta no primeiro olhar, mas a maior parte dele — cerca de US$ 72 bilhões — é ajuste contábil, não caixa queimado de fato: é a valorização de títulos conversíveis (convertible notes) à medida que o valuation privado da empresa sobe, uma exigência das regras de contabilidade, não um gasto real. Descontado esse efeito, o prejuízo operacional fica em torno de US$ 8,7 bilhões — ainda alto, mas de outra ordem de grandeza. Os gastos efetivos com infraestrutura e computação somaram quase US$ 9 bilhões no semestre, quatro vezes mais que um ano antes, dentro de compromissos de longo prazo que já somam até US$ 518 bilhões em dez anos com provedores de nuvem e hardware.

Quem ganha e quem perde

O IPO, inicialmente discutido a um valuation de US$ 2 trilhões, já é avaliado por investidores perto de US$ 1,5 trilhão — ainda assim, um dos maiores da história, caso se confirme. Ganha quem entrar cedo e a tese se sustentar; perde quem comprar na euforia e enfrentar um ajuste de expectativas, cenário que ganhou força depois que a concorrente OpenAI também projetou fluxo de caixa livre negativo acumulado de quase US$ 280 bilhões até 2030.