Nscale mira valuation de US$ 35 bi em IPO dependente de Microsoft e Anthropic
Britânica de data centers de IA quer captar US$ 3 bilhões na NYSE, mas 85% da receita vem de apenas dois clientes — e o contrato com a Anthropic ainda depende de financiamento.
Por Otávio Meireles · Repórter de Mercado
US$ 35 bilhões de valuation, 85% de risco concentrado
A Nscale, desenvolvedora britânica de data centers voltados a inteligência artificial, protocolou pedido de abertura de capital na Bolsa de Nova York (NYSE) mirando valuation de até US$ 35 bilhões e captação de US$ 3 bilhões. É um dos maiores IPOs de infraestrutura de IA já tentados — e também um dos mais arriscados: cerca de 85% da receita da empresa vem de apenas dois clientes, Microsoft e Anthropic, esta última avaliada em dezenas de bilhões de dólares e responsável pelo assistente de IA Claude.
Os números dos contratos impressionam: o portfólio total soma US$ 103 bilhões, sendo US$ 43,8 bilhões com a Microsoft (com vigência até 2033) e US$ 44,6 bilhões com a Anthropic. O problema é que o acordo com a Anthropic está condicionado à obtenção de financiamento pela Nscale, e a fabricante do Claude mantém o direito de cancelar o contrato caso metas consideradas "rígidas" não sejam cumpridas.
Crescimento vertiginoso, prejuízo também
Nos seis meses encerrados em 30 de junho, a receita da Nscale saltou para US$ 140,6 milhões, ante US$ 10,4 milhões no mesmo período do ano anterior. Mas o prejuízo líquido também disparou, de US$ 369 milhões para US$ 1,02 bilhão no período. É o retrato clássico de uma neocloud de IA: receita crescendo em ritmo acelerado, puxada por poucos contratos gigantes, enquanto o caixa queima na mesma proporção.
Um teste para todo o setor de neoclouds
A concentração de clientes não é exclusividade da Nscale. A CoreWeave tira 67% da receita da Microsoft; a Applied Digital depende da Oracle (67%) e da CoreWeave (30%). Um estudo da gestora Sona Asset Management, citado pelo Financial Times, resume o risco do modelo: "um único revés ou mudança estratégica de um player importante pode facilmente afetar toda a indústria". Quem ganha se o IPO for bem-sucedido: a Nscale garante capital para expandir data centers. Quem perde se o mercado recuar: investidores ficam expostos a uma empresa cuja sobrevivência depende, na prática, de duas companhias.