Nvidia acumula US$ 530 bi em garantias e mercado liga sinal de alerta
Relatório da própria Nvidia à SEC mostra US$ 530,5 bilhões em compromissos e garantias financeiras, incluindo US$ 105 bi ligados a um data center da OpenAI — e acende alerta sobre financiamento circular na IA.
Por Otávio Meireles · Repórter de Mercado
O número que importa
US$ 530,5 bilhões. Esse é o total de compromissos e garantias financeiras que a Nvidia, maior fabricante de chips gráficos e de IA do mundo, tem no balanço, segundo o próprio relatório 10-Q/8-K enviado à SEC, a comissão de valores mobiliários dos EUA — e é esse volume que está acendendo um alerta no mercado sobre o boom da inteligência artificial, segundo o Olhar Digital.
Onde está o dinheiro
A maior fatia isolada é uma garantia de US$ 105 bilhões ligada ao data center que a SB Energy está construindo em Ohio, destinado a hospedar infraestrutura exclusiva pra OpenAI, dona do ChatGPT. Além disso, a Nvidia tem US$ 36 bilhões em financiamentos e garantias a provedores de nuvem especializados em IA, US$ 20 bilhões em contratos de locação de data centers a transferir pra terceiros, e US$ 125 bilhões em garantias de valor residual de GPUs financiadas — a promessa de que essas placas vão valer um mínimo X no futuro, mesmo que o mercado despenque. A consultoria New Constructs estima que os passivos fora do balanço da empresa passam de US$ 153 bilhões neste ano, US$ 100 bilhões a mais que no ano passado.
Quem ganha e quem perde
A lógica é o que analistas da Axios e da Bloomberg chamam de "financiamento circular": a Nvidia financia clientes como OpenAI e CoreWeave, que usam esse dinheiro pra comprar GPUs da própria Nvidia. Funciona enquanto a demanda por IA segue em alta, mas deixa a fabricante de chips exposta se algum desses clientes não conseguir pagar. A CoreWeave, uma das maiores "neoclouds" (provedoras de nuvem especializadas em IA) do mercado, viu suas ações caírem mais de 30% em outubro, com o CDS (seguro contra default) passando de 11% e dívida em torno de US$ 51,6 bilhões — mesmo com a Nvidia comprometida a comprar até US$ 6,3 bilhões em capacidade computacional da empresa. Outras duas neoclouds, a Nebius e a IREN, também caíram pelo menos 30% no mês, e a Firmus retirou seu IPO. A própria Nvidia acumulou queda de 7,6% em outubro, na terceira semana seguida de perdas.
O que falta responder
O FMI já usa o termo "wrong-way risk" pra descrever esse tipo de exposição circular, quando o risco de crédito de uma empresa cresce junto com sua exposição aos mesmos clientes que ela financia. A Moody's monitora o crescimento dessas garantias, mas nenhuma agência rebaixou a nota da Nvidia até agora. A pergunta que resta: o que acontece com todo esse edifício se o crescimento da demanda por IA desacelerar antes do esperado.